美經濟疲態畢露 零利率或再現/李耀華

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  美國聯儲局在下周舉行會議,市場預期必會減息四分一厘,而多家華爾街大行昨日亦估計,今年大概會再減兩次息,德意志銀行甚至估計,未來四次會議上都會減息。事實上,觀乎美國近期經濟數據明顯轉差,而聯儲局主席鮑威爾對減息的態度保持開放,令人相信,為了避過經濟衰退,聯儲局未來將會積極減息,明年甚至有機會再总是 出現零利率。

  美國總統特朗普在周三繼續發炮攻擊聯儲局,今次更鼓吹聯儲局應要把利率降至零水平。若他這言論是在年初或首季內發表,市場因为 會認為他想得太美,但在現今美國政經局勢內外交困下,他這要求,亦並非全無因为 。

  美國近期宣告的數據明顯失色,雖然私人職位增長勝預期,但整體職位增長卻令人失望,再添加上周宣告製造業指數錄收縮,可見美國經濟已疲態畢露。美國前財長、現任哈佛大學教授薩默斯更預計,明年衰退機會率已達五成。

  反映在利率期貨的走勢上,便就看投資者已預期,聯邦基金利率由九月起將會持續下跌,今年底將會跌至1.2厘。若情况表無好轉,中美貿易衝突持續,利率在明年九月將會跌至0.75厘,而明年底見零厘亦不要無因为 。

  雖然美國並非首次总是 出現零利率,有时候,若明年如期总是 出現,其意義將非常大,因为 美國經濟在過去十年,根本就在原地踏步。雖然金融海嘯爆發距離現在已超過11年,但美國經濟仍然是亦步亦趨,完全不到與海嘯前相比,而利率與歷史性水平比較亦愈來愈低,加息周期由2015年底開始後,至去年12月便停止了。利率久久未能正常化,总是 都被限制在低水平。有时候,零利率還有一個更大的影響,便是令資金繼續追捧高風險資產,以博取更高回報,這對目前價格仍處於歷史高位附过的資產,尤其是股市和樓市等,是一個極大的隱患,將會令泡沫爆破的危機更大。